同處黑色系商品產(chǎn)業(yè)鏈，上游焦煤、焦炭和下游鋼材近期的表現(xiàn)卻有些“天壤之別”：雙焦價(jià)格已經(jīng)回升至5月13日以來的高位，而螺紋和熱卷卻依舊徘徊在本輪下跌的低位附近。
從資金面來看，24日，盡管黑色系商品整體慘遭資金拋售，但相比螺紋、鐵礦、熱卷分別流出5.4億、4.3億和3.2億資金，焦炭僅流出1.87億元資金，焦煤卻逆勢獲得1.12億元資金的凈流入。
分析人士對新華財(cái)經(jīng)表示，焦煤、焦炭短期走強(qiáng)主要受到供需緊平衡的基本面支撐；而鋼價(jià)的弱勢除了政策打壓以外，需求轉(zhuǎn)淡仍是主因。展望后市，雙焦短期緊平衡態(tài)勢難改，價(jià)格或仍將維持偏強(qiáng)，并給鋼價(jià)提供成本支撐。而鋼市政策因素?cái)_動頗多，成本支撐和需求淡季因素并存，鋼價(jià)或迎來最平淡的淡季。
焦煤焦炭雙雙面臨供需緊平衡壓力
“焦炭首輪提漲120元/噸逐步落地，受原料價(jià)高短缺影響，焦企限產(chǎn)稍有擴(kuò)大；鋼廠開工率暫穩(wěn)，因擔(dān)憂原料供應(yīng)，對焦炭補(bǔ)庫積極。”中信建投期貨分析師趙永均告訴新華財(cái)經(jīng)，目前焦炭市場供需兩旺，庫存低位續(xù)降，港口資源基本消化，鋼廠焦炭庫存也有所下降，短期維持供需緊平衡。
另據(jù)光大期貨黑色商品研究總監(jiān)邱躍成介紹，近期山東、山西部分地區(qū)焦企有不同程度限產(chǎn)，焦炭區(qū)域性產(chǎn)量有所下降，加之原料煤價(jià)格大幅上漲且采購困難，焦企限產(chǎn)范圍有擴(kuò)大趨勢。
“雖然后期焦炭有新增產(chǎn)能集中投產(chǎn)的壓力，但產(chǎn)能增量受制于焦煤緊缺，同時(shí)粗鋼壓減預(yù)期減弱，綜合影響下焦炭現(xiàn)貨易漲難跌。”趙永均進(jìn)一步補(bǔ)充說，焦炭供需緊平衡短期難改，后期關(guān)注煤焦鋼價(jià)格走勢及新增產(chǎn)能投放情況。
由此可見，焦炭市場的“緊平衡”除了鋼廠補(bǔ)庫的原因外，成本端焦煤供需偏緊導(dǎo)致價(jià)格攀升也是其中不可忽略的因素。
“煤礦安全檢查繼續(xù)嚴(yán)格落實(shí)執(zhí)行，主產(chǎn)地區(qū)部分煤礦停、限產(chǎn)情況繼續(xù)增加，其中，山西地區(qū)因檢查頻繁有11座煤礦責(zé)令停產(chǎn)整頓，陜西地區(qū)將于6月下旬集中開展為期4個(gè)月的異地交叉執(zhí)法行動，下游市場采購力度加大，焦煤市場供應(yīng)仍處緊張，部分貿(mào)易商流通資源減少，部分優(yōu)質(zhì)資源更是多處無庫存，支撐焦煤價(jià)格向好。”邱躍成介紹說。
趙永均也指出，雖然國家頻繁強(qiáng)調(diào)煤礦增產(chǎn)保供，但受制于安全檢查，國內(nèi)煤礦增產(chǎn)難度仍在；臨近七一，煤礦限產(chǎn)停產(chǎn)消息不斷，使得國內(nèi)焦煤供給緊張加劇。
產(chǎn)地供應(yīng)緊張的同時(shí)，進(jìn)口焦煤又不能有效補(bǔ)充國內(nèi)供應(yīng)，焦煤供求緊張似乎難在短期內(nèi)看到緩解的“希望”。
據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2021年5月份，中國進(jìn)口煉焦煤341萬噸，同比下降28.7%，環(huán)比下降2.01%。1-5月份累計(jì)進(jìn)口煉焦煤1815萬噸，同比下降43%。“照此估算，今年我國煉焦煤累計(jì)年化進(jìn)口量4387.3萬噸，大幅低于2020年全年7256.9萬噸的進(jìn)口量。”光大期貨認(rèn)為。
“蒙煤口岸暫未開放，美煤質(zhì)優(yōu)但昂貴且運(yùn)輸周期長、短期難以補(bǔ)缺，澳煤進(jìn)口開放概率較低，但需關(guān)注港口已卸貨澳煤；部分焦鋼廠內(nèi)庫存告急，其余焦企廠內(nèi)庫存合理，但新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，且擔(dān)憂原料緊缺，對焦煤補(bǔ)庫需求增強(qiáng)。焦煤供需偏緊或成常態(tài)，焦煤倉單成本預(yù)計(jì)在1900元/噸左右。”趙永均告訴新華財(cái)經(jīng)。
鋼價(jià)或迎“最平淡的淡季”
5月份黑色系商品整體在政策影響下大幅波動。但本周迄今，煤炭方面安檢限產(chǎn)等因素繼續(xù)發(fā)酵，帶動產(chǎn)業(yè)鏈成本繼續(xù)上移，但下游鋼材價(jià)格在缺乏驅(qū)動的情況下陷入被動。“目前市場關(guān)注鋼材的淡季需求是否超預(yù)期、限產(chǎn)政策走向以及熱卷關(guān)稅到底加不加。”趙永均指出。
我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）今日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日的一周，國內(nèi)螺紋社庫兩周連增、廠庫三周連增，但產(chǎn)量小幅下降，表需環(huán)比微增0.57%。“去年鋼市是在‘弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期’的炒作下，價(jià)格出現(xiàn)了淡季穩(wěn)步上漲，今年現(xiàn)實(shí)不弱，但也沒有特別強(qiáng)。”趙永均評論稱。
中鋼協(xié)也在日前的分析中指出，目前鋼材價(jià)格已處高位，在供需兩端并沒有出現(xiàn)明顯變化的情況下，后期不具備持續(xù)上漲的基礎(chǔ)。受需求強(qiáng)度減弱影響，將出現(xiàn)階段性回調(diào)。
“鋼材最近弱化超出市場預(yù)期，成交下了一個(gè)臺階，累庫速度加快（螺紋最近累三周、熱卷累了五周）、下游訂單轉(zhuǎn)弱（地產(chǎn)、基建、水泥、汽車、家電）、鋼廠發(fā)貨加快，尤其驗(yàn)證指標(biāo)水泥已經(jīng)到了這幾年淡季最差水平。季節(jié)性需求因素以外，半年資金緊，面臨地方換屆影響項(xiàng)目落地，出口減弱，上述疊加都是造成需求明顯弱化的原因。目前尚處于淡季初期，半數(shù)螺紋鋼廠家已開始出現(xiàn)虧損，鋼廠庫存壓力增大。”邱躍成告訴新華財(cái)經(jīng)。
不過，6月份以來鋼市主要的擾動因素還是來自于限產(chǎn)政策方面。“5月粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)今年月度新高，這是由于今年鋼廠利潤大增，生產(chǎn)積極性高。6月政策趨嚴(yán)后鋼廠利潤下降，部分長流程已經(jīng)出現(xiàn)虧損，檢修增多。”趙永均表示，目前仍有部分鋼廠在觀望鋼廠利潤的變化和七一后的政策松緊，若鋼材利潤持續(xù)下降，預(yù)計(jì)有更多鋼廠會停產(chǎn)檢修，但與此同時(shí)，若有關(guān)唐山私下恢復(fù)生產(chǎn)的傳聞屬實(shí)，那么對于鋼材供應(yīng)端的影響將會在7月份體現(xiàn)。
邱躍成也指出，當(dāng)前唐山限產(chǎn)松動以及山東、江蘇限產(chǎn)加嚴(yán)等各種傳聞并存，市場心態(tài)受到較大擾動，6月份以來盤面走勢非常反復(fù)，更多在交易各種政策擾動和預(yù)期。考慮到各地去產(chǎn)能回頭看督查組正在進(jìn)行中，去產(chǎn)量題材仍有較大的發(fā)酵可能，螺紋價(jià)格在4800元的電爐成本附近，仍將會有較強(qiáng)支撐。
“梳理鋼材市場邏輯：首先，宏觀驅(qū)動不會輕易熄火，全球通脹和海外需求邊際增量超越國內(nèi)需求邊際增量仍是大背景；其次，國內(nèi)政策擾動很大。一方面是限產(chǎn)政策，一方面是關(guān)稅政策，保證國內(nèi)供應(yīng)充足又不至于過剩。此外，多部門長期監(jiān)控大宗商品價(jià)格變化，鋼價(jià)暴漲暴跌的概率非常低。”趙永均認(rèn)為，今年的六七月份有可能迎來最為平淡的一個(gè)淡季，預(yù)計(jì)鋼價(jià)以區(qū)間震蕩為主。
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