美國(guó)加州金融保護(hù)和創(chuàng)新局已于5月1日宣布，關(guān)閉第一共和銀行，并指定美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）將其接管。緊接著，摩根大通銀行宣布收購(gòu)第一共和銀行大部分資產(chǎn)，并承擔(dān)所有存款和部分負(fù)債。中國(guó)銀行研究院研究員馬天嬌認(rèn)為，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)演化路徑尚不十分明朗，存在風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)大的可能性。

在馬天嬌看來(lái)，美國(guó)區(qū)域性銀行倒閉潮后續(xù)發(fā)展主要取決于三個(gè)因素。一是美國(guó)金融政策與監(jiān)管當(dāng)局的政策取向。5月1日，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）發(fā)布《存款保險(xiǎn)改革的可選方案》，擬調(diào)整存款保險(xiǎn)制度以保護(hù)存款人和金融穩(wěn)定性，這在一定程度上穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，對(duì)遏制危機(jī)升級(jí)有所裨益；5月4日，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率上調(diào)至5%～5.25%之間。

對(duì)于美國(guó)大銀行而言，息差擴(kuò)大帶來(lái)盈利提振效應(yīng)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)超預(yù)期上漲，但是對(duì)于小銀行而言，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加，存款流失現(xiàn)象嚴(yán)重，若不能及時(shí)控制市場(chǎng)恐慌情緒的蔓延，點(diǎn)狀風(fēng)險(xiǎn)事件或引發(fā)星火燎原之勢(shì)。二是美國(guó)面臨流動(dòng)性危機(jī)的中小銀行數(shù)量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)目前有超過(guò)180家銀行暴露于此輪貨幣政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)沖擊之中，面臨與硅谷銀行類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，如果市場(chǎng)信心持續(xù)不足，部分銀行可能由于資產(chǎn)端縮水、負(fù)債端儲(chǔ)蓄流出，陷入流動(dòng)性困境，最終形成羊群效應(yīng)，導(dǎo)致踩踏風(fēng)險(xiǎn)。三是金融機(jī)構(gòu)之間交叉?zhèn)魅撅L(fēng)險(xiǎn)的程度及信息透明度尚不明確，或可能導(dǎo)致危機(jī)擴(kuò)大。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)5月份延續(xù)了加息的操作，聯(lián)邦基金利率上調(diào)至5%～5.25%之間，這對(duì)美國(guó)區(qū)域銀行形成更大的壓力。但即便是面對(duì)持續(xù)發(fā)酵的區(qū)域銀行危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)仍堅(jiān)持其兩大主要任務(wù)：保持低通脹和低失業(yè)率。顯然，目前美國(guó)通脹遠(yuǎn)未到達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)，甚至仍處于通脹難以下降的困境中。

在美國(guó)有關(guān)方面不斷制造與中國(guó)這一世界制造業(yè)大國(guó)“脫鉤”的喧囂中，原本依靠大量進(jìn)口物美價(jià)廉的中國(guó)商品來(lái)拉低美國(guó)物價(jià)指數(shù)的游戲不僅失靈，而且還屢遭反噬。由于缺乏足夠的產(chǎn)業(yè)工人，美國(guó)在重振制造業(yè)的過(guò)程中被迫持續(xù)提高工資水平。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份工資和薪金同比上漲了5%，高于去年同期的4.7%的增幅。這一漲幅與通脹率保持一致，通脹率在過(guò)去一年也上漲了5%，這有助于抵消日用品、住房、醫(yī)療和其他必需品的價(jià)格上漲。但對(duì)于政策制定者來(lái)說(shuō)，這種持續(xù)強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)既是福音也是麻煩。一方面，其有助于維持消費(fèi)水平，防止經(jīng)濟(jì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)大幅加息而陷入衰退。另一方面，這也表明了抗擊通脹的戰(zhàn)斗還遠(yuǎn)未結(jié)束。疊加區(qū)域銀行危機(jī)的擴(kuò)散，可以說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)在抗擊通脹的道路上陷入進(jìn)退兩難的境地。

此輪美國(guó)工資的飆升始于2020年年底，其背景板是此前2008年次貸危機(jī)后多年的薪水停滯不前。十幾年來(lái)，由于雇主占據(jù)優(yōu)勢(shì)，工資增長(zhǎng)保持穩(wěn)定。但是這種情況在全球新冠疫情期間迅速改變，因?yàn)閺V泛的勞動(dòng)力短缺迫使雇主提高工資和其他福利，以吸引和留住員工。另一觀察角度在于2020年這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)，正是由于新冠疫情大暴發(fā)導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈?zhǔn)蜻M(jìn)而推高美國(guó)進(jìn)口商品價(jià)格，以及2021年拜登總統(tǒng)上臺(tái)后進(jìn)一步加大與中國(guó)“脫鉤”的力度造成進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格居高不下的情況持續(xù)。

當(dāng)下，全球市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息通道、緩解國(guó)際市場(chǎng)壓力的期望或許仍將成空。美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德5日表示，政策制定者可能不得不推高利率以冷卻通脹，但他亦表示將等待觀察數(shù)據(jù)顯示的結(jié)果，然后再?zèng)Q定6月份支持采取何種措施。美國(guó)勞工部5日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月份美國(guó)失業(yè)率環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.4%；非農(nóng)業(yè)部門(mén)新增就業(yè)人數(shù)為25.3萬(wàn)，顯著高于市場(chǎng)預(yù)期。4月份美國(guó)失業(yè)率與1月份同處該指標(biāo)自1969年5月以來(lái)最低水平，失業(yè)人數(shù)為570萬(wàn)。當(dāng)月，勞動(dòng)參與率維持62.6%不變。說(shuō)明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然非常緊張，企業(yè)想要聘用到穩(wěn)定的員工，繼續(xù)加薪是不得已的選擇，而這對(duì)降低通脹沒(méi)有任何益處，反而促使通脹居高不下的可能性越來(lái)越大。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾4日即表示，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然“非常緊張”。

誠(chéng)如布拉德所言，需要看到“通脹有意義的下降”，才能確信美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有必要加息。綜合目前市場(chǎng)的普遍預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)6月份維持利率不變的概率為89.3%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為10.7%；至7月份維持利率在當(dāng)前水平的概率為54.2%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為39.9%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為5.9%。

瑞士百達(dá)財(cái)富管理亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管陳東認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息已到盡頭，但通脹黏性依然存在，美國(guó)年內(nèi)降息概率不大。美國(guó)房租才剛剛表現(xiàn)出開(kāi)始走弱，服務(wù)業(yè)價(jià)格的上升還在繼續(xù)，現(xiàn)在美國(guó)核心通脹還在5%以上，在如此高通脹的壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)輕易采取減息的動(dòng)作。陳東判斷，2023年美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率還是比較低，很有可能要到2024年才有所表現(xiàn)。

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