“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季臨近尾聲，差強人意的表現(xiàn)令國內鋼材價格承壓于3900元/噸的壓力，并在10月下旬最低回落至3558元/噸的低點，尤其是在10月份，整體保持了低位震蕩格局。
展望后市，東海期貨分析認為，11、12月鋼材基本面整體仍將呈現(xiàn)偏弱表現(xiàn)，但隨著近期財政政策加碼，市場對宏觀政策方面利好的預期再度轉強，這料將令鋼市焦點再度轉向“強預期”，從而支撐11月之后鋼價維持偏強運行。尤其是11月后半月，市場焦點可能會在度轉向冬儲以及對于來年的宏觀預期。
在即將過去的傳統(tǒng)旺季，鋼材需求的現(xiàn)實表現(xiàn)弱于市場的預期。“5大品種鋼材表觀消費量10月之后連續(xù)兩周環(huán)比回升，不過與去年同期相比仍下降53.07萬噸。建材成交量數(shù)據(jù)也沒有明顯好轉。同時，根據(jù)螺紋鋼現(xiàn)有的供應水平和建材成交量數(shù)據(jù)擬合的螺紋鋼周度供需缺口數(shù)據(jù)（需求-供給）也持續(xù)處于零軸以下。”東海期貨黑色商品研究員劉慧峰介紹說，因此，鋼材盤面價格10月也轉向弱現(xiàn)實以及負反饋邏輯，預計短期這些因素仍會壓制鋼材期價。
具體從鋼材三大下游行業(yè)分析來看，地產行業(yè)9月份的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了銷售邊際改善、資金面好轉，以及新開工和施工面積降幅顯著收窄的跡象。對此，劉慧峰表示，隨著前期一系列穩(wěn)地產的政策進一步落地，地產鏈條邊際改善的趨勢仍會繼續(xù)，但全年看，地產行業(yè)仍難以對螺紋鋼消費形成正向拉動。
相比之下，基建行業(yè)的需求托底作用或仍將對鋼材需求起到積極的影響。“8月份之后，隨著天氣影響減弱，疊加專項債發(fā)行提速，基建投資單月增速有所改善。前8個月地方專項債總計發(fā)行約3.1萬億元，完成全年額度的80%，其余預計在10月底前發(fā)行完畢。考慮到地產投資的降幅依然在擴大，四季度基建投資的托底作用依然明顯。10月下旬全國人大常委會將審議授權提前下達部分地方專項債限額的議案，加之政策性開發(fā)性金融工具得落地，仍會對四季度基建投資形成支撐。”劉慧峰認為。
此外，在制造業(yè)方面，劉慧峰分析認為，雖然制造業(yè)投資四季度仍面臨一定下行壓力，但也存在一些積極因素：社會消費品零售總額增速連續(xù)三個月回升，且四季度為傳統(tǒng)耐用品消費旺季，在加上之前出臺的消費刺激政策逐步落地，預計消費數(shù)據(jù)仍會持續(xù)好轉。
一些行業(yè)周期指標也給制造業(yè)需求好轉提供了佐證。“前8個月工業(yè)企業(yè)產成品庫存同比增長2.4%，增速較1-7月回升0.8個百分點。結合庫存周期持續(xù)時間、PPI、營收等指標來看，本來主動庫存周期可能已經接近尾聲，四季度或逐步切換至被動去庫階段。而國內PMI生產指數(shù)連續(xù)四個月處于榮枯分界線以上，鋼材冷熱卷價差在1000元高位均表明制造業(yè)投資仍有一定韌性。”劉慧峰說。
綜合分析需求端，東海期貨認為，鋼材三大下游行業(yè)需求在四季度整體下行的趨勢可能難改，但行業(yè)間走勢可能有所分化，制造業(yè)表現(xiàn)會好于建筑業(yè)，這可能帶來熱卷和螺紋價差擴大的交易機會。
再看鋼材供給端，受虧損擴大的影響，9月份國內鋼材供給收縮明顯。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月份國內粗鋼產量同比下降5.6%，為5月以來首次出現(xiàn)同比負增長；日均產量273.7萬噸，環(huán)比8月回落5.04萬噸。
“近期鋼廠主動性減產有所增加，四季度出臺強制性限產政策的可能性不大，但在鋼廠持續(xù)虧損的背景下主動性的減產檢修仍可能會持續(xù)。”劉慧峰說，不過，這一過程持續(xù)時間會較長，過程也相對曲折，需關注鐵水日產下滑得速率以及最終下降得幅度。預計本輪鐵水日產的低點應該在230萬至235萬噸之間。
鋼廠鐵水產量的變化直接影響上游原燃料市場的價格波動，尤其是鐵礦石。受黑色鏈產業(yè)鏈負反饋影響，鐵礦石期價10月中下旬之交一度單日跌近4%。
“就基本面來看，四季度鐵礦石基本面仍呈弱勢——鐵水產量下滑還會持續(xù)一段時間、鋼廠大幅補庫可能性不高，且供應端呈現(xiàn)回升。”劉慧峰說，但宏觀預期好轉、鋼廠鐵水產量下滑速率緩慢以及鋼廠礦石庫存低的問題等也值得市場關注。
新華財經注意到，本周以來，受到政策面利好消息的提振，黑色鏈商品情緒整體回暖，鐵礦石主力合約期價連漲四日，今日（27日）盤中更是刷新了4月5日以來的新高。
綜合來看，東海期貨認為，11月份黑色鏈商品尤其是鋼材市場的供需面或延續(xù)偏弱態(tài)勢。但值得關注的是，10月底財政刺激政策有所加碼，且四季度會有一系列重要會議召開，屆時宏觀政策方面會進一步出臺利好。因此，11月之后，鋼材市場的關注焦點可能會再度由弱現(xiàn)實轉向宏觀政策的強預期，價格繼續(xù)下跌空間有限。策略上可關注螺紋鋼3600元/噸、熱卷3700元/噸附近的逢低買入機會，此外可考慮在價差80元以下做多01合約的卷螺價差。當月市場的主要風險點則在于需求強預期兌現(xiàn)，鋼材供應維持高位，以及外礦發(fā)貨明顯回落。
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