四季度鐵礦石將進入供給過剩的累庫周期，關注鋼廠復產(chǎn)進度和海運費變化，建議逢高做空從需求角度看，受制于下游資金回款等問題，疊加臺風、暴雨和疫情的影響，今年的“金九”旺季下游成材需求表現(xiàn)不如往年，“銀十”旺季表現(xiàn)令人期待。9月中下旬鋼廠高爐檢修數(shù)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長，從目前鋼廠公布的檢修計劃看，10月份鋼廠檢修影響持續(xù)，部分鋼廠計劃復產(chǎn)，在嚴格的限產(chǎn)政策下前期檢修的鋼廠在10月份能否如期復產(chǎn)存疑。隨著異常天氣影響的減少，10月份港口疏港量將小幅回升。為實現(xiàn)11月底前完成全年壓減粗鋼產(chǎn)量的目標，預計四季度鐵水產(chǎn)量大概率繼續(xù)下降，鐵礦石需求持續(xù)偏弱運行。

  從供給角度看，澳洲幾座礦山檢修結束后預計四季度發(fā)運量將增加，淡水河谷為完成全年產(chǎn)銷目標發(fā)運量將保持高峰水平。非主流礦發(fā)運走弱，但因其占比較低影響量不大。同時，隨著國產(chǎn)礦山的復產(chǎn)，內(nèi)礦產(chǎn)量有望增加。四季度鐵礦石將出現(xiàn)供給過剩格局。

  從庫存角度看，鐵礦石供給量將環(huán)比增加，壓港情況有改善的趨勢，壓港的減少將釋放成港口入庫量，國慶后港口到貨量將明顯增加，而在限產(chǎn)壓制下疏港量的提升有限，預計10月份港口庫存將加速累庫，四季度進入累庫周期。

  從成品材市場看，由于供需錯位，10月份鋼材基本面持續(xù)向好，鋼價在震蕩中還有上漲空間，鋼廠利潤支撐鐵礦石底部價格，帶動市場情緒好轉(zhuǎn)。

  從海運費角度看，由于原油、煤氣等能源的緊張帶動海運費價不斷高漲，10月6日巴西圖巴朗至青島港海運價格49.5美金，西澳至青島港海運價格23.5美金，均創(chuàng)歷史新高。高企的海運費侵吞了部分鐵礦石出口利潤，對鐵礦石價格有成本支撐，鐵礦石下探空間有限。

  綜合以上情況，鐵礦石將進入供給過剩的累庫周期，但考慮鋼廠利潤和海運費成本，鐵礦石底部支撐力強，預計四季度鐵礦石價格震蕩偏弱，將跟隨政策的松緊而區(qū)間波動，重點需要關注鋼廠的復產(chǎn)進度和港口累庫速度。

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