螺紋：產(chǎn)量回落，庫存去化仍較快

  昨上海螺紋報價4790元/噸漲10元。本周找鋼網(wǎng)建材產(chǎn)量降8.17萬噸至305.73萬噸，粗鋼產(chǎn)量平減已提前完成，政策壓力減輕，鋼廠即期利潤偏高背景下復(fù)產(chǎn)意愿確有提升，但環(huán)保、能耗雙控、華北采暖季以及冬奧會限產(chǎn)預(yù)期等持續(xù)影響下，產(chǎn)量回升空間不大，繼續(xù)保持偏低水平。表觀需求低位水平延續(xù)震蕩，本周找鋼網(wǎng)建材表需降14.27萬噸至360.65萬噸，從傳統(tǒng)季節(jié)性來看，需求下滑趨勢大概率仍將延續(xù)下滑趨勢，去庫速度仍較快，其中廠庫降33.87萬噸，社庫降21.05萬噸，價格偏高下冬儲尚未啟動，成交尚可，昨日建材成交20.05萬噸，雖房住不炒下地產(chǎn)耗鋼需求下行趨勢不改，但悲觀預(yù)期也略有修復(fù)，隨著房企融資政策和地方供地政策變化，政策維穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期增強，短期政策底或已出現(xiàn)。綜合來看，雖然粗鋼產(chǎn)量平減已經(jīng)提前完成，煉鋼即期利潤相對偏高情況下鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿提升，螺紋產(chǎn)量或有回升，但環(huán)保、能耗雙控、華北采暖季以及冬奧會限產(chǎn)預(yù)期持續(xù)影響下，產(chǎn)量回升空間不大，短期需求在傳統(tǒng)淡季下仍有季節(jié)性走弱空間，中期需求下行趨勢雖不改，但悲觀情緒亦有修復(fù)，近期鋼價或仍以區(qū)間震蕩為主，下方空間有限。

熱卷：產(chǎn)銷變化不大

  昨上海熱卷報4780元/噸漲50元。本周找鋼網(wǎng)熱卷產(chǎn)量微降0.7萬噸至343萬噸，目前鋼廠鐵水產(chǎn)量處于低位，近幾周降幅放緩，現(xiàn)階段熱卷利潤相對偏高，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿上升，但在采暖季和冬奧會限產(chǎn)預(yù)期的的持續(xù)影響下，熱卷產(chǎn)量空間并不大，仍將保持偏低水平。制造業(yè)需求低位仍顯弱勢，本周找鋼網(wǎng)熱卷表需微降0.22萬噸至355.97萬噸，但在限電緩解以及成本大幅回落下熱卷需求繼續(xù)回落空間也比較有限，庫存去化尚可，其中廠庫降3.3萬噸，社庫降9.67萬噸，中期需求預(yù)期略有改善，11月制造業(yè)PMI為50.1，比上月上升0.9個百分點，重返擴(kuò)張區(qū)間，表明制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有所加快，景氣水平改善。新訂單指數(shù)為49.4，比上月上升0.6個百分點，需求有所改善，生產(chǎn)指數(shù)為52.0，比上月上升3.6個百分點，升至擴(kuò)張區(qū)間，原材料購進(jìn)價格指數(shù)為52.9，較上月下降19.2個百分點，企業(yè)原材料成本壓力有所放緩。綜合來看，雖然粗鋼產(chǎn)量平減已經(jīng)提前完成，煉鋼即期利潤相對偏高情況下鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿提升，鋼廠產(chǎn)量或有回升，但環(huán)保、能耗雙控、華北采暖季以及冬奧會限產(chǎn)預(yù)期持續(xù)影響下，產(chǎn)量回升空間不大，需求仍舊偏弱但在下游限電緩解以及成本大幅回落下熱卷需求繼續(xù)回落空間比較有限，中期需求預(yù)期略有修復(fù)，近期鋼價或仍以區(qū)間震蕩為主。

鐵礦：區(qū)間震蕩

  昨普式62指數(shù)報101.4漲1.3，青島港PB粉報680元/噸漲20元/噸。白天盤面沖高回落，夜盤偏弱震蕩，鐵礦0105反套較為流暢。昨天現(xiàn)貨端鐵礦表現(xiàn)比較強勢，上午漲幅明顯，PB報675,680,685都有成交，但是下午成交開始疲軟，盤面也隨之回調(diào)。近期政策影響比較多，鐵礦上下震蕩，方向不太明確，多空交織，多頭邏輯依然是復(fù)產(chǎn)+低估值，空頭邏輯在于限產(chǎn)政策，調(diào)研顯示冬儲情緒目前較弱，部分下游觀望情緒濃厚。操作上建議觀望為主，現(xiàn)在基本屬于年末魚尾行情，不確定性也比較大，操作性價比不高。

焦煤：價格暫時持穩(wěn)

  盤面焦煤窄幅波動，01合約圍繞2100上下波動方向不明顯。近期焦煤價格有所持穩(wěn)，現(xiàn)貨端，山西產(chǎn)區(qū)漲跌互現(xiàn)，成交有所好轉(zhuǎn)，但是下游依然存在觀望情緒。進(jìn)口方面，今日通關(guān)車輛由前期的500車重新回落至200車，昨天為270車，進(jìn)口有所縮減。需求端，鐵水產(chǎn)量預(yù)計見底，目前最大的利多因素還是下游極低的庫存，獨立焦企和鋼廠的補庫意愿有所好轉(zhuǎn)，如果后期需求有邊際改善傾向，焦煤有望迎來補庫需求。操作上暫時觀望，如后續(xù)需求改善可以逢低輕倉試多。

焦炭：暫穩(wěn)運行

  白天盤面焦炭偏強運行，夜盤有所回落。近期焦炭市場心態(tài)有所轉(zhuǎn)暖，部分產(chǎn)區(qū)煤價上漲，對焦炭有所支撐。供給端，產(chǎn)量依然低位，環(huán)保限產(chǎn)和冬奧會依然是不確定因素；需求端，鐵水產(chǎn)量大概率筑底，后期如無進(jìn)一步的限產(chǎn)政策，預(yù)計鐵水產(chǎn)量會緩慢回升。庫存方面，下游鋼廠庫存偏低，目前還是要重點關(guān)注復(fù)產(chǎn)情況，下游庫存低位下，需求的邊際好轉(zhuǎn)可以有效提振焦炭的補庫需求。總體來看供需已經(jīng)處于冰點，下方空間有限。策略上，依然暫時觀望。

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