近日，由鄭商所主辦的“穩(wěn)企安農護航實體”大宗商品風險管理圓桌論壇——“期貨助力鐵合金產業(yè)中小企業(yè)、下游企業(yè)穩(wěn)健經營”在線上舉行。論壇上，與會嘉賓圍繞著鐵合金行業(yè)發(fā)展形勢，期貨助力產業(yè)保供穩(wěn)價，如何利用期貨為中小企業(yè)紓困解難以及企業(yè)風險管理模式和經典案例進行解析和分享。
基差貿易在鐵合金產業(yè)應用廣泛
近幾年，隨著鐵合金期貨逐漸深入產業(yè)，越來越多的產業(yè)鏈企業(yè)開始將期貨作為定價依據(jù)。“目前幾乎所有的鐵合金生產企業(yè)都會利用期貨開展基差貿易，雖然和套期保值仍有一些差異，但在很大程度上改善了鐵合金生產企業(yè)在產品銷售價格上完全被動的情況。”中信寰球商貿軟商品部負責人黎斌杰告訴記者，作為中信期貨的風險管理子公司，中信寰球商貿在2017年開始介入鐵合金的基差貿易，逐步與產業(yè)客戶建立起信任，通過一次又一次實踐將基差貿易的概念引入到鐵合金生產企業(yè)中去，特別是寧夏和內蒙古地區(qū)，鐵合金生產企業(yè)在錳硅、硅鐵期貨快速上漲時通過基差貿易將產品銷售給風險管理子公司，進而鎖定生產利潤，提升企業(yè)效益。
在黎斌杰看來，產業(yè)鏈本身基于長期的供求關系對于價格的波動有一定的對沖能力，但是當價格波動幅度較大、速度較快時，產業(yè)鏈的應對能力是不足的。“比如，去年9月，受成本、供需等因素影響，鐵合金期現(xiàn)貨價格快速上升，出現(xiàn)鐵合金廠無法在理想的價位銷售，下游鋼廠無法在理想的價格采購的問題，供求關系并沒有通過價格完全進行調整。在這樣的情況下，不少風險管理子公司通過基差貿易的方式，高價向合金廠采購產品，低價向鋼廠銷售，不但維持了供應關系的穩(wěn)定，還在一定程度上實現(xiàn)了多方共贏。”
寧夏浩瑞森實業(yè)有限公司主要從事鐵合金、增碳劑等鋼鐵爐料，碳化硅、金屬硅等金屬及非金屬產品的國內貿易和進出口貿易。該公司董事長劉黎明告訴記者，去年，鐵合金行業(yè)上半年呈現(xiàn)高利潤、高開工、高需求的行業(yè)格局，下半年隨著各地能耗雙控政策的落地，開工率迅速下降，價格雖出現(xiàn)急速拉升，但曇花一現(xiàn)，后期在產能最低、成本最高時，價格開始大幅下跌，企業(yè)在如此市場狀況下面臨的風險非常大。“在這種極端市場情況下，我們公司在期貨升水現(xiàn)貨時，把現(xiàn)貨銷售給期現(xiàn)公司，實現(xiàn)階段性利潤。作為貿易公司，階段性的盤面買入套保，做虛擬庫存，應對每月鋼廠長協(xié)。”
中哲金屬合金組負責人韓偉善告訴記者，中哲金屬在貿易經營過程中主要以幫助實體企業(yè)套期保值為主。例如，2022年3月份，西北某硅錳廠現(xiàn)有生產原料一個月庫存，按照當時價格算生產成本8300元/噸，按照市場價銷售有300元/噸的可觀利潤，但對未來一個月硅錳價格走勢不確定，擔心價格下跌利潤減少，此時，通過套期保值采購提前幫生產廠家鎖定了未來一個月的生產利潤。
“寧夏正鋆國際貿易有限公司（下稱寧夏正鋆國際）從2016年至今參與鐵合金期貨交易，2016—2019年主要以貿易為主，積極在鐵合金期貨上以買入套保參與買交割，2019年至今，該公司立足服務工廠，同時積極參與期現(xiàn)貿易，實現(xiàn)賣出、買入雙向套保，目前寧夏正鋆國際主要以‘基差點價+延期點價’的模式參與期貨交易。”寧夏正鋆國際期貨部部長錢凱告訴期貨日報記者。
2018年7月，寧夏正鋆國際與A、B兩家鋼廠簽訂銷售合同，當時合金廠報價高于期貨盤面期現(xiàn)商基差價，寧夏正鋆國際在7月下旬入市做基差點價總計5000余噸，于8月上旬交鋼廠。
2021年2月春節(jié)前后，合金銷售低迷，且價格已到成本線附近，經過判斷，寧夏正鋆國際與期現(xiàn)貿易商A、B簽訂延期點價合同銷售合金4000噸，3月上旬價格上漲后通知貿易商點價。
中信期貨西部分公司副總經理劉曲臻對記者表示，期貨公司及風險管理子公司一直在探索如何更好地解決鐵合金企業(yè)在經營中的庫存管理、提高資金流周轉率等問題。2021年，中信寰球商貿從事鐵合金貿易30萬噸，貿易額47億元，業(yè)務模式主要是通過捕捉期現(xiàn)基差機會，與合金廠建立采銷聯(lián)系，在提高合金廠利潤的同時，也加快了合金廠的資金周轉效率。
中證寰球倉儲是中信寰球商貿的子公司，2020年10月中證寰球自營庫在寧夏成立，目前中證寰球自營庫庫容10萬噸。2021年2月末，硅錳現(xiàn)貨價格在6900—7000元/噸，期貨價格為7700元/噸，中證寰球自營庫采購價格為7200—7300元/噸，若合金廠選擇點價銷售給中證寰球，則合金廠附加銷售利潤為200—300元/噸。
“期貨在助力鐵合金行業(yè)保供穩(wěn)價中起到先行指標和蓄水池的作用，期貨價格對于市場情緒、政策的反應更快，因此，合金廠可以根據(jù)期貨價格與現(xiàn)貨銷售價格的差，選擇點價銷售給自營庫，實現(xiàn)更高銷售利潤的同時，也實現(xiàn)了資金的更快回籠。”劉曲臻表示。
鐵合金期貨助產業(yè)優(yōu)化升級
近年來，鐵合金產業(yè)整合速度加快、規(guī)模效應明顯。“近年鐵合金產業(yè)格局發(fā)生了巨大的變化，期貨上市后，助力行業(yè)解決產能過剩、庫存積壓等問題。”劉黎明對記者表示。
韓偉善也表示，鐵合金期貨的上市，對整個合金上下游意義重大，為生產企業(yè)提供了套期保值、規(guī)避風險的有效機制和渠道，加快了生產企業(yè)資金的回籠，增加了企業(yè)銷售渠道的靈活性；對下游來說，進一步完善了鋼鐵產業(yè)鏈，為鋼材上下游企業(yè)創(chuàng)造了更好、更全面參與期貨市場的機會，為市場創(chuàng)造了一個更加公開、公正、透明的貿易環(huán)境。
“鐵合金期貨上市后，經過多年的市場培育，合金廠和貿易商積極學習探索，從最初的觀望到目前積極參與期貨市場，從最初的‘一口價’模式到目前多樣化甚至可定制化的期現(xiàn)模式。”錢凱表示，鐵合金期貨規(guī)避市場風險穩(wěn)定經濟的同時解決了供需錯配的矛盾，使市場各方在期貨市場實現(xiàn)了利潤均衡，有助于產業(yè)優(yōu)化和發(fā)展。
據(jù)記者了解，在鐵合金產業(yè)發(fā)展過程中，期貨服務產業(yè)的模式也在逐步升級，由最開始的套期保值到目前的產融結合，包括倉單服務、基差貿易、現(xiàn)貨融通、含權貿易等。“基差貿易適用期貨升水的情況，可幫助合金企業(yè)進行庫存管理，并快速實現(xiàn)資金回籠；現(xiàn)貨融通適用現(xiàn)貨市場較不活躍、行情較差時，可幫助合金企業(yè)平穩(wěn)經營；含權貿易適用期貨價格窄幅波動的情況，企業(yè)可根據(jù)目標價位和保值效果靈活制訂風險管理方案。”劉曲臻對記者表示。
“期貨市場風險管理工具從簡單的期貨，向場內、場外期權發(fā)展，風險管理工具更加豐富，為企業(yè)提供了更多風險管理、價格管理、價值實現(xiàn)的可能。”黎斌杰表示，此外，期貨市場服務產業(yè)的主體也在多樣化，原來僅有交易所及期貨公司，現(xiàn)在增加了風險管理子公司。
“這幾年，交易所、期貨公司通過各類投教活動、產業(yè)基地活動等幫助產業(yè)更好地認識期貨的作用，更高效的使用期貨工具，大幅度提升了企業(yè)控制風險的意識與能力。”黎斌杰表示，風險管理子公司通過自身開展基差貿易業(yè)務，成為產業(yè)里的“潤滑劑”，使得行業(yè)的運作更為高效，風險更加可控。“風險管理子公司通過參與產業(yè)貿易，手把手、一對一地向產業(yè)客戶輸出風險管理的理念、知識與經驗，這對產業(yè)客戶快速學習、認識、利用期貨及衍生工具起到了很好的作用。”
對于如何提升鐵合金產業(yè)客戶參與度，劉曲臻認為，行業(yè)服務機構可以對更多的經典案例進行宣傳，同時深入產業(yè)圈，讓鐵合金企業(yè)更好地認識并使用期貨及其衍生工具。
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